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有利遏制票据套利 货币政策“强势微调”

  巨潮股票网   来源:未知 作者:admins 发布时间:2009-07-10


在昨日的公开市场操作中,3个月央票利率继续微升近1.8个基点至1.0456%,而“阔别”近8个月的1年期央票利率落在1.5022%,和二级市场上剩余期限为1年的央票收益率相比,高出约9个基点,而和剩余期限1年的国债相比,更是高出40个基点。

未来将实现供求平衡

“回笼资金的信号非常强!”兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委向记者表示,连续3期利率持续上升让他感到央行对货币政策的“强势微调”,“虽然是微调,但是信号很强烈”。

光大证券分析师贺毅表示,收益率上升一方面是受资金利率上升的影响以及对前期过低收益率的修正,另一方面也说明央行对经济复苏的信心和对通胀的担忧。

昨日央行公布6月金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元,各项存款较上月新增20022亿元,这使得今年上半年新增贷款达到7.36万亿元,较去年同期增加2倍。

值得注意的是,央行在公告中称,本次1年期央票的最低发行量为500亿元,而不是像此前规定最高发行量,也不是像3个月央票明确“发行量500亿元”,“这显示央行回笼意图不仅仅是500亿元,而是想回笼更多。”鲁政委指出。

“起码央行对未来资金面的主观意图是不会再像上半年那么宽松。”鲁政委称,过去半年市场资金是供大于求,未来将实现供求平衡,个别时点上还会略感紧张。“再过两年回头看,这将是货币政策转向的最早期信号。”

“央行希望的是流动性足够而非泛滥。”中国人民大学财金学院副院长、金融与证券研究所副所长赵锡军也对记者表示。

银行资金依然充裕

交通银行首席经济学家连平介绍,尽管二季度放贷依然很凶猛,但从1~5月份的存贷比的增量来看,并没有出现上升,而最新公布的6月增量存贷比虽然升至76.4%,表明6月份存款增速放缓,会对今后信贷有所影响,但连平仍然认为,银行体系资金面依然宽松,“应该说是之前过于宽松的现象得到了缓解。”

事实上,中央推出的4万亿元(人民币,下同)计划已包括2010年的措施,预计今年下半年仍有2875亿元的中央投资会下放,明年中央投资金额亦有5885亿元。这些投资计划,都需要银行贷款支持。

有利遏制票据套利

“资金供求结构的不平衡问题应该是重启一年期央票的主要原因。”赵锡军称。

尽管上半年信贷增速迅猛,但其中票据融资占比不小,不少资金并未进入实体经济。鲁政委表示,央票利率的上升将有利于遏制票据套利空间,现在1年期央票利率在1.5%左右,票据融资的利率约在1.6%~1.8%左右,相差不大,而且央票的流动性是无法比拟的。

鲁政委认为,宽松货币政策的取向在年内不会发生根本性调整,但若仍无法缓解资金供求结构问题,央行还可能采取两项举措,一是启动非公开的定向央票,二是进行窗口指导。

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